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张斌:纺织服装行业2010年下半年投资策略

张斌:给大家介绍一下关于下半年对纺织服装化纤的状况和投资价值,下半年依然非常看好纺织服装,我们简单分三块,第一块纺织出后第二纺织原料,第三纺织服装零售。今年的出口情况在去年低基数的情况有小幅度增长,对其余而言,09年收入下降毛利率上升,今年的出口企业他们面临的就是收入上升了,但是毛利率下降,而企业的业绩增长,很可能会大大低于09年增幅,出现零增长或者下降都完全有可能,我们认为他可能有一定的配置或者说防御价值。对于纺织原材料,我们认为,5月初的时候氨纶价格下跌,现在只有棉花价格在上涨,但是在原料的波动当中,资金因素越来越重要,化纤原料资金的紧缩,对价格走势有一定的担忧。我们最看好的纺织服装零售,夏装销售情况属于正常,我们从基本面情况看,下半年可能有一个刺激股价的因素,就是8、9月份的订货会,3、4月份的订货会比时期预期的好,这是4月份纺织板块调整股价坚挺上涨的原因。今年是一个利润收入涨幅相当的情况,下半年我们看好的个股保持和4月份在苏州的会议不变,报喜鸟、探路者等。化纤等我们觉得还是淡季接入更好一些。

  下面我们简单的回顾一下我们作出上述判断的一些数据、市场情况,重点就是介绍纺织服装零售数据前4月,批发总额增幅以后达到往年历史最高水平,当然最高水平我们还是要理性的看待23.3%还是有一部分来自于促销,大力度的促销造成的。我们想详细的、理性的分析一下在08年以来,纺织服装零售的基本面,导致波动原因的,主要是两个原因:一个居民消费意愿下降,这个大家都能理解。第二,品牌企业和零售渠道大量在08年之前盲目乐观,过渡扩张导致资金紧张,经过08、09年销售渠道、企业他们通过各种手段建立库存,在订货会的时候适当降低订货指标,所以我们了解的情况看,今年的库存压力从生死存亡边缘拉了回来,不至于立刻威胁到一个企业的存亡,这是3、4月份订货会出现的超预期。现在影响纺织服装零售的最大障碍不是消费意愿而是商业租金过高、过你增长。对于未来我们依然还是持谨慎乐观的态度,纺织服装零售还是会保持比较快的增长,但是这个高增长能不能达到一个点,我觉得至少未来一两年还不能达到,商业租金,消费意愿,特别是劳动力成本的上升,也意味着居民消费能力的提升,所以我们短期、中期、长期都持乐观的观点,他们的增长速度有可能比05年动不动30%、50%略微逊色一点,但是我们重点推介的企业可能会达到30%或者略高。

  对出口,欧元贬值很多情况不是特别乐观,有的机构也关心欧元贬值对出口的影响,我从07年以来对出口持比较乐观的,所以欧元的贬值更不会改变我的观点,因为我已经考虑的很多的不利因素。欧盟或者说美国的服装零售情况,我们谈这个出扩,如果不讨论欧盟消费那可能是不正确的,现在美国和欧美的消费,除了美国表示比较亮丽、欧美还是一个低位徘徊,所以美国的零售情况出现什么样的波动,我们更多的认为是一个平稳的复苏,不可能出现明显的飙升。这样在欧美经济稳定的时候,现在我这个行业里边,大量的企业,往往因为新能源,或者这个企业接入房地产或者是其他行业导致股价上升。

  最后纺织原料,因为在09、或者说07年的表现是非常亮丽的,使市场记忆犹新,目前氨纶已经在下跌了,整体来看,我们觉得导致化学原料走势的因素是资金,我们建议对纺织原料不光当成由资金推动的投资性质的股票看待,对他的价格预测一个定点或者出现拐点是很困难的,我们建议还是不要过于相信他的上涨持续很长的时间。

  我们非常看好纺织服装板块的业绩增长,对于估值情况,从06年我们推荐纺织服装企业以来,5年多以来,他们始终处于当时市场认为合理的上线,估值不是最重要的,重要的是你对这个企业的认识。 

来源:      时间:2010-6-10 9:17:32
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